Equalizer的DEX探索：治理代币的智能分配

不光是 Uniswap，SushiSwap 和 Balancer 也有类似的情况。目前，Sushiswap 上有 29 个流动性池可以获得 SUSHI 代币奖励，目前大约有 50 个流动性池，其中有代币激励的流动性池提供了 95% 以上的流动性。Balancer 采用白名单和权重因子相结合的方式来控制流动性挖矿的更公平分配。它的权重因子与代币池的总流动性、代币对的比例、交易费用、交易量等有关，主要依靠社区治理推进。Uniswap、SushiSwap 和 Balancer 都采用了这种只有部分流动性池的挖矿模式，其初衷是可以理解的。因为他们想通过提供流动性来防止垃圾代币获得代币奖励，担心坏币淘汰好币，担心他们的整体公平性，担心他们的业务发展重点和竞争力。但是，这也导致很多长尾流动性池无法获得相应的流动性奖励。在 DEX 协议项目中，项目能够获取的主要价值是交易费用。无论是 Uniswap、Balancer 还是 Curve，这些 DEX 所捕获的价值目前不仅位居 DeFi 的前列，而且在整个加密货币领域也位居前列。Equalizer 的代币 EQL 会收取其交易量支持的费用。那么，治理代币 EQL 是如何分配的呢？风险提示：蓝狐笔记所有文章均不能作为投资建议或推荐。投资有风险。投资应考虑个人风险承受能力。建议对项目进行深入调研，谨慎做出自己的投资决策。

自从 SushiSwap 分叉 Uniswap 以来，各种掉期的数量变得不堪重负。很多swap只是简单复制了SushiSwap流动性挖矿的代币分配机制，导致这些swap涨跌互现，甚至走向死亡螺旋。目前流动性超过1亿美元，日均交易量超过3000万美元。除了传统的Uniswap、Balancer、Curve，就只剩下SushiSwap了，其他的swap还在追赶的路上。

DEX领域现在已经进入了一个需要创新的阶段，单纯的复制已经很难再继续下去了。创新包括与 NFT 的集成和 layer2 技术的使用。Equalizer 也是一个使用 AMM 模式的 DEX。它有哪些值得我们关注的新改进？

手动调整的代币分配机制

目前，在各种 Swap 的流动性挖矿中，开发团队基本决定了哪些代币对的流动性池可以获得治理代币的奖励。这就导致了可以奖励的代币仅限于部分流动性池，而其他对DEX有贡献的流动性池无法获得相应的激励。

目前Uniswap上只有4个流动性池可以奖励，分别是ETH/USDT；以太币/USDC；以太币/代币；ETH/WBTC。在撰写本文时，Uniswap 的流动性为 23.8 亿美元，其中这四个矿池的流动性占比超过 87%。

（在 Uniswap、Uniswap 上可以获得激励的四个代币池代币）

（Sushiswap、Sushiswap 上的长尾代币池很难获得代币激励）

（代币激励根据Balancer上流动性池的权重因子分配，Balancer）

这里的问题是，对于这个初衷，有没有更好的解决方案？是否存在仅基于算法的智能分配机制？无需通过团队或社区治理进行手动调整。它是一种更加去中心化的快速响应机制。这样，能否实现治理代币更好、更公平的分配？让长尾代币池也获得流动性提供的激励，从而吸引更多的代币提供流动性贡献？我们来看看新的 DEX 项目 Equalizer 是如何应对这个问题的？

Equalizer 的智能代币分配机制

Equalizer 也是基于 AMM 的 DEX。其交易机制与 Uniswap 基本相似。其主要区别在于流动性挖矿机制的设计。它试图让治理代币的分配更公平、更合理、更智能、更去中心化，回归 DeFi 的初衷和 Uniswap 的初衷。Equalizer 是英文均衡器的意思。也可以看出，Equalizer 项目具有自调节机制设计的意义。

就像 Uniswap 有自己的治理代币 UNI 一样，Equalizer 也有自己的治理代币 EQL。这是 Equalizer 用于协议治理的代币，可用于流动性挖矿激励。EQL 还捕获其协议的交易费用值。

均衡器与其他 DEX 一样，也可以收取交易费用。目前Equalizer上的代币兑换，交易手续费为0.3%。其中 50% 分配给流动性提供者，其余 50% 用于回购和销毁 EQL。当然，交易费用的分配也可以通过治理来调整。

从 Equalizer 的手续费分配来看，它使用其中的 50%（0.15% 手续费）来回购和销毁 EQL。这与 Uniswap 有很大的不同。Uniswap 的 0.3% 交易手续费中，0.25% 支付给用户，剩余的0.05% 分配给代币持有者，代币持有者捕获 16.7总价值的 %，而在 Equalizer 中，代币持有者获得 50% 的价值。

这种设计意味着以下几点：

- 在 Equalizer 中，EQL 代币持有者更有效地从业务发展中获取价值。

- 流动性提供者的手续费收入将相应减少，而挖矿治理代币的收入将增加。

- 如果一段时间内回购销毁的EQL量大于新生成的EQL量，EQL将进入通缩。

Equalizer 的治理代币 EQL 没有预挖，也没有投资者份额，其代币分配全部通过流动性挖矿进行分配。

专门针对流动性挖矿，Equalizer是怎么做的？

- 没有挖矿白名单

Equalizer 上的任何人都可以添加交易对。当流动性代币池产生交易量时，它可以参与 EQL 治理代币的分配。目前Uniswap上只有4个流动性池可以获得UNI代币奖励，SushiSwap上只有29个代币池可以获得UNI代币。SUSHI 代币奖励。在这两个 DEX 上，大量长尾代币的流动性提供者无法获得相应的治理代币激励。如果所有流动性提供者都能得到相应的代币激励，这是一种更公平的分配机制。

- 智能调整EQL代币分配

Equalizer的流动性挖矿代币分配根据交易对的交易量智能调整分配。每6小时调整一次分配比例，每次调整都会对每个流动性池的挖矿权重产生影响。其挖矿权重的变化与上一轮流动性池回购的EQL数量有关，即与其他交易的规模有关。

流动性池回购销毁的 EQL 越多，该交易对在未来 EQL 流动性挖矿中的权重就越高。在这种情况下添加流动性池代币为什么会减少，用户可能有两个顾虑，一是交易量的剧烈波动，二是有人会刷量（包括新开的交易对或单个交易对）。

首先我们来看一下交易量急剧变化的情况。Equalizer引入了EMA（Exponential Moving Average）的机制，即指数移动平均机制。不仅根据当前交易数据计算，还根据历史交易笔数计算，如下图所示：

二是担心刷量，会不会导致分配不公？Equalizer 的设计融入了游戏机制。如果用户新增交易对ETH/XXX，假设用户在6小时内刷了1000万美元的交易量，产生3万美元的手续费，其中50%返还给流动性提供者， 50% 返还给流动性提供者。购买和销毁 EQL 代币，那么，作为流动性提供者，可以收回 50% 的费用，每 6 小时刷一次其 1000 万美元交易量的成本是 1. 50,000 美元，如果考虑 Gas 的成本和成本会更高，这里不计算。

假设 EQL 为 5 美元添加流动性池代币为什么会减少，此时如果用户在下一轮代币奖励中能获得 3000 EQL 奖励，那么刷量不会丢失，这里有套利机会。但是，由于每 6 个小时，每个交易对代币池都需要竞争一个固定比例的 EQL 奖励，这意味着如果有套利空间，其他代币池也会参与。这是一种博弈机制设计，最终会出现一种均衡状态。

Equalizer 根据不同流动性池的交易量比例，每 6 小时自动调整一次，按比例分配 EQL 代币，有点类似于比特币中的算力竞争。在比特币挖矿中，为了获得区块的记账权，为了获得区块奖励，矿工需要赢得算力竞争。在 Equalizer 中，这些流动性提供者就像挖矿节点，他们可以自己贡献更多的交易量，也可以调动他人，从而在下一个区块生产中占据更高比例的奖励。然而，与只有一个矿工或矿池获得记账权和区块奖励的比特币挖矿不同，

虽然流动性代币池有助于提高交易量，但它们也为 EQL 提供费用支持的价值并为系统做出贡献。这里有趣的是，不同流动性池的代币激励每6小时调整一次（后期可以通过治理调整），而不是通过团队或社区治理。这种分配模式更智能，调整更快。.

- 顺畅的代币减产机制

目前，DEX的代币减产机制颇具争议。特别是，Sushiswap 曾推出一周后代币激励下降 10 倍的衡量标准。这种粗暴的方式后来被一些不合理的 Swap 采用，加速了他们的死亡螺旋。

更合理的代币减产机制应该考虑系统的长期激励。一方面保证了当前流动性提供者是有利可图的，同时也要考虑到后期参与者提供流动性的长期动机。Equalizer 的分发模型是 QFS（准固定供应）模型，每个生产周期后也减半。这与其他项目的减产模式类似，但不同之处在于其生产周期的延长。也就是说，虽然每个周期的 EQL 代币奖励会减半，但生产周期会加倍，这样就延长了每次代币分发的持续时间，也使得代币分发本身更加顺畅。

从上图看，它的减产不像周减产项目那样突兀，也不像恒定模式那样没有节奏变化，是一种比较流畅的代币分配机制。相应地，流动性提供者的收益，其以代币计价的收益不会突然下降，也不会一直上升，是一种更加渐进的增长模式。如果代币本身的收益突然减少，会导致流动性提供者的收入急剧下降，从而导致流动性对其他掉期的吸引。如果代币收益持续上涨，会导致代币发行过快。如果协议不能同步捕捉到相应的值，代币的卖压就会增加，最终可能导致实际收益率下降，这也将促进流动性提供者。的离开。

具体来说，Equalizer上线后，基于其QFS模型的分配机制，第一轮生产周期为20000个区块，约3.5天，每个区块产生10个EQL代币，3.5 天。@3. 5 天内将开采 200,000 个 EQL。减产后，第二轮耗时7天，共计挖出20万个EQL；第三轮需要14天，总共可以挖到20个EQL。这样一来，如果以平均每天来看，后续周期每天可以产生的EQL是逐渐减少的。

Equalizer 的 DEX 探索

如果能够证明 Equalizer 的代币分配机制不仅在理论上而且在实践中是一个更合理的模型，那么它就有机会在“长尾代币”的流动性池中获得更多的青睐，从而绕过 Uniswap 的“马奇诺”线”。

如前所述，Equalizer 的代币分配机制是根据上一轮用户燃烧的 EQL 数量重新分配，并根据上一轮的贡献比例自动调整。不通过团队或社区治理调整其挖矿白名单、挖矿分配权重等。这意味着它的响应速度更快，在分发中受人为干预更少，在分发中更普遍和更智能。

如果采用团队或社区治理的模式，有可能拥有大量治理代币的个人或团队可以通过自己拥有的代币数量来调整挖矿的白名单或权重，以促进更多提案的实施。符合自己的利益。Equalizer目前代币分配机制的优势在于去中心化，人们只能在机制本身上玩游戏，暂时无法通过治理或其他方式控制未来的挖矿计划。

Equalizer的挖矿游戏部分类似于比特币的挖矿游戏机制，为DEX未来的代币分配模式提供了新的思路。如果这个想法在实践中被证明是成功的，将会推动更多的DEX采用这种代币分发机制，最终成为DEX代币分发的通用机制，可以减少人为的代币分发控制，通过智能分发促进DEX的有机增长模型。

虽然越来越多的团队加入AMM模型DEX，但各种微创新将不断叠加。最终，创新和运营协同驱动以及更好的社区治理可以脱颖而出。在 DEX 赛道上，也会出现多个同时并存的状态。当然，到头来，真正的领导者也只有少数。

随着更多创新的到来，DEX赛道上对流动性和交易量的竞争将越来越激烈，这也将促使各个团队在机制和可扩展性方面进行更多的创新尝试。这对于整个 DeFi 的积极发展是一件好事。

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