区块链扩容、DeFi、比特币减半……Pantera 为 2020 年带来这些亮点

Pantera Capital是一家总部位于硅谷的区块链投资机构，可以说是最早涉足加密货币领域的专业投资机构之一，也是专注于区块链和加密货币领域的最大的专业投资机构之一。该公司成立于 2013 年，当时它是美国第一家投资比特币的机构。目前，Pantera Capital管理着七只投资基金，包括比特币被动管理基金、数字资产基金、ICO基金、长期ICO基金和三只风险投资基金。

Pantera Capital 刚刚通过电子邮件向其投资者报告了 2019 年的业绩，并提供了 2020 年加密货币世界的展望。Pantera Capital 表示，在过去的一年里，它收到了 1,100 多个项目建议书，导致 14 个新项目投资和 2 个跟进投资。2019年公司整体资产管理规模增长23%，2019年创投基金也实现6只退出。

值得注意的是，Pantera Capital 指出，区块链行业在过去几年一直处于发展阶段，但随着越来越多的企业和项目开始进入部署区块链技术的阶段，在 2020 年，我们将看到很多有趣的用例。

下面，让我们来看看 Pantera Capital 今年看到的值得注意的领域：

可扩展性得到了回报

事实上，区块链的可扩展性在 2019 年取得了一些飞跃，尤其是最近几个月。我们很高兴看到市场上已有的解决方案可以使应用程序更快、更便宜且更易于使用。预计到 2020 年，区块链吞吐量将大幅增长。

比如以太坊，bloXroute近期将在以太坊区块链上投入使用，有望有效提升网络吞吐量。事实上，以太坊的吞吐量增加了大约 25%，并且有了 bloXroute，还会有进一步的改进。

另一个值得关注的项目是 Matic Network，它使用改进版的 Plasma 和一个委托 PoS 侧链，该侧链也将扩展到以太坊。该解决方案不仅利用中心化系统的优势来提高区块链网络的可扩展性和吞吐量，还支持以太坊原生的去中心化低信任回退特性。

另一项新技术是 Optimistic Rollup，这是一种旨在实现基于以太坊的可扩展智能合约交易并确保 Plasma 的数据可用性问题不会被触发的解决方案，Arbitrum 正在研究该问题。

DeFi 的许多用例不断改进

2019 年，加密货币行业最大的担忧之一可能是 DeFi（去中心化金融）。许多Web3.0项目处于产品开发阶段或用户获取阶段，DeFi已成为最重要的加密应用之一。到目前为止，已有超过 300 万个 ETH（价值约 4.3 亿美元）被锁定在 DeFi 协议中，其中很大一部分来自 P2P 借贷平台 Compound 和 Maker。

随着代币持有者渴望从他们的资产中赚取利息，以及越来越多的加密金融用例，我们预计 Compound 和其他与 DeFi 相关的服务将继续受到关注。

事实上，除了借贷应用之外，我们还希望看到更多 DeFi 交易和投机用例，但实现这一点需要有效部署上述可扩展性解决方案。Augur 将是一个“有趣”的项目，随着未来几个月新版本的发布，我们或许可以验证 DApp 能否在 2020 年接触到更多的消费群体。

此外，像 0x 和 Uniswap 这样的去中心化交易所 (DEX) 的受欢迎程度将随着时间的推移继续增加（可能有点慢，但稳定）。Uniswap 计划尽快发布支持 Dai 交易对的新版本，而 0x 刚刚发布了支持 maker 和 taker 费用的新版本交易协议。还有 Maker，他发布了 Dai 的第二版，它的去中心化金融协议越来越好。

支付与商户人气提升

2019 年，随着 Flexa 网络的推出，实现了加密支付和商家采用的一个重要里程碑。迄今为止，他们的合作伙伴关系已扩大到 30,000 多家商家和主要零售商，例如 Barnes & Noble、Bed Bath & Beyond、Nordstrom 和 Whole Foods。通过分销合作伙伴关系，我们预计 Flexa Network 能够在 2020 年吸引更多最终用户。

另一方面，我们可能会看到更多的支付解决方案进入市场。特别是，Bakkt 正在寻求发布他们的支付产品，这将使商家能够安全有效地让消费者通过移动应用程序支付数字资产。星巴克是 Bakkt 的旗舰零售合作伙伴，我们希望其他主要零售商也能效仿，接受加密货币作为支付方式，进一步释放数字资产的效用。

如果商家最终采用加密货币作为支付机制，Visa、万事达等传统支付巨头很可能会组建游说团队进行反击，接下来会发生什么还有待观察。但摆在我们面前的任务更加艰巨，那就是加密货币客户激励这一未解决的问题。毕竟信用卡可以为消费者提供3%的返现优惠，而一旦商家与这种提供优惠政策的信用卡公司合作，可能会签订独家协议，加密货币的普及也会受到影响。

机构投资者的兴趣出现

在 2018 年底和整个 2019 年，我们看到相当多的机构投资者进入加密货币领域，包括养老基金，以及耶鲁大学、哈佛和麻省理工学院等主要大学的捐赠基金。

如今，随着 Bakkt、ErisX、Fidelity Digital Assets 等机构级托管服务和交易解决方案的出现，过去机构资金的流动性问题在很大程度上得到了解决。最近有报道称，道富银行约 38% 的机构客户至少拥有一种加密货币，而且由于许多人现在对加密货币投资有一定的敞口比特币未来减半时间表，因此未来市场规模需要进一步突破。

然而，这种增长可能需要十年时间，因为加密货币类似于许多其他资产类别在过去首次出现时所看到的，例如抵押支持证券、大宗商品和新兴市场。根据过去几年的行业经验，一旦机构投资者进入市场，相应的资产最终将成为一个单独的类别。但在那之前，该资产仍将有一些高度不相关的凸面交易。

“Libra”和 Calibra 影响巨大

2019年，Facebook的数字货币项目“Libra”引起了主流媒体的关注和监管审查。如果“Libra Coin”能在 2020 年如期发行，对整个区块链行业的影响可能非常大。

鉴于 Facebook 公司的实际规模以及 Libra 作为全球货币所扮演的角色，看看监管机构如何应对将会很有趣。此外，围绕“Libra”的智能合约领域也很有趣：Facebook 会允许人们写自己想要的任何合约吗？他们会限制平台吗？也许我们会在 2020 年晚些时候发现。

你如何看待比特币区块奖励减半？

比特币供应是固定的（没有量化宽松！），大约每十分钟产生固定数量的比特币，“区块奖励”每四年减半，直到 2140 年（因为根据芝诺悖论，比特币的总供应量为 2100 万2140 左右）。当比特币第一次被开采时，每十分钟可获得的区块奖励是 50 BTC，然后是 25 BTC，现在是 12.5BTC。

预计2020年5月13日左右，比特币区块奖励将再次减半至6.25BTC。从历史上看，由于市场认为供应短缺，区块奖励减半往往与比特币价格上涨同时发生。

根据有效市场理论，我们对此有两个想法，如果我们都知道比特币区块奖励减半即将发生，那么比特币价格很可能不会像预期的那样，因为市场消化了信息上涨。

对于有效市场理论的信条，沃伦·巴菲特有自己的解读。他曾经说过：市场几乎总是有效率的，但对我们来说比特币未来减半时间表，“几乎”和“总是”之间的差异是 800 亿美元。

因此，如果我们都知道会发生什么事情，那就意味着不是每个人都会赚钱。

这里我要讲另一个经典的经济学家笑话：

两名经济学家正走在街上，其中一名在人行道上发现了一张 20 美元的钞票。他转向另一位经济学家说：“看，地上有一张 20 美元的钞票！” 经济学家对他说：“别傻了，如果真的是 20 美元的钞票，就会被捡起来。” 然后他们继续上路。20 美元的钞票还躺在地上。

这个故事告诉我们，人们往往会忽视身边的机会。而现在，这张“20 美元钞票”就是比特币区块奖励减半：如果在其他条件相同的情况下，比特币供应量减半，那么价格应该会上涨。

其实结果也很容易想象——大多数矿工都想在价格上涨的时候尽快卖掉自己的区块奖励，因为他们需要钱来支付挖矿电费、数据中心运营成本，并且处于永无止境的高位。 - 在挖矿“军备竞赛”中购买的最终芯片。当矿工挖出的区块奖励减半时，市场肯定会受到影响。

在过去的两次比特币区块奖励减半中，比特币的价格在减半前一年左右开始上涨。

如果情况没有太大变化，基于 2018 年 12 月 15 日的价格低点，预计区块减半时间将是从那天起的第 515 天。

下图显示了比特币区块减半前的价格拐点趋势。

偏离趋势

如果我们分析比特币的价格波动，我们会发现比特币经历了 8 次“繁荣与萧条”，有时波动更大，有时波动较小。但再拉长一点，你会发现持有币超过 39 个月的投资者大部分都赚到了钱。从比特币的指数增长来看，比特币的表现相对稳定，过去九年的复合年增长率达到了215%。

现阶段比特币价格较峰值下跌约50%，近两年一直处于下行趋势。就时间跨度而言，这是目前比特币自 2011 年以来与价格高点的最长偏差。虽然过去的表现并不代表未来，但它确实在一定程度上表明下一次牛市有可能推高比特币价格。

作者：Pantera Capital，一家区块链风险投资公司

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