多头和空头之间的转换已转为看跌。 希望价格再降一点，好让我多囤一点。

美联储明年2月加息25个基点的概率为69%。 该数据自12月议息会议以来基本没有太大变化。 每月加息25个基点的概率为28.3%，50个基点的概率为53.4%，75个基点的概率为18.3%。 仍然存在巨大的不确定性。 一旦3月加息0个基点或50个基点，对市场影响巨大。

最近的市场确实比较惨淡。 Coinbase今日股价创历史新低加息比特币会涨还是跌，市值已经低于狗狗币。 各平台现货交易量和合约交易量均创近3-5年低点。 这个时候，就是大家在争耐心的时候，新的需求介入之后，又会开始新的上涨。

报告显示，10家大中型比特币矿业公司已将今年挖出的比特币几乎全部卖出，总计4.03万枚。 要知道比特币挖矿公司挖矿是有成本的，不仅是电费，还有人工、场地等费用。 巨大的，这些资金的获得完全来自于出售比特币。 挖出的比特币数量是恒定的。 比特币的价格越低，卖出的币自然就越多。 这就是比特币“死亡螺旋”的逻辑。 这种死亡螺旋会导致资不抵债的矿工停止挖矿，导致算力和难度下降，从而增加其他矿工的收入，降低挖矿成本，最终会选择更强大的矿工。

然而，自 2010 年以来，比特币减半了 3 次，从每块 50 个比特币奖励减为 6.25 个。 所以币价造成的死亡螺旋对市场的影响其实很小，甚至可以忽略不计。 在一定程度上，更多决定货币价格的因素将是市场行为。

大周期底部：2023年很可能是复苏的一年（不仅仅是加密市场，A股市场也是如此）。 原因如下。

1.价格低于成本

当人们极度贪婪或极度恐慌时加息比特币会涨还是跌，会忽略资产底层的定价逻辑，过多关注新闻。 BTC本质上是一种K生产资源，其底层定价逻辑是生产成本决定市场价格。 当市场游资过多时，BTC就会逐渐脱离商品属性，成为一种投机产品。 这时，价格远高于成本； 否则，会逐渐回归商品属性。 因此，区分BTC是投机还是数字黄金的标准就是价格是否低于成本价。 当价格低于成本价时，即使是最忠诚的生产者也入不敷出，投机者还能剩下多少？ 这就是为什么BTC在牛市时会跟随美股波动，而现在BTC不再跟随美股涨跌。 通过美股来预测明年加密市场的走势未必可行。

干扰项必须在链上数据使用过程中被丢弃。 很多人在BTC整个下跌过程中，盲目相信一些新的指标，提前抄底。 今天，当真正的核心指标出现买入信号时，他们说链上指标失效或无用。 链上指标始终有效，但必须是真实反映资产底层逻辑的指标。 此外，指标引导长期价格，因此在出现买入信号后继续盘整数月是很正常的。

2. 缓慢加息

目前利率已达4.25%-4.50%。 明年上半年，利率还会继续上调，但空间不会太大。 预计会加息50个甚至25个基点，直到6点左右停止。因此，加息已经逐渐进入尾声。

但由于明年全球经济将陷入衰退，不少投资者判断BTC价格将继续下跌。 但实际上，在美联储加息末期和经济衰退初期，大宗商品需求下降并不明显。 此时，大宗商品的金融属性往往主导大宗商品价格，金融状况随着加息步伐放缓而明显改善。 因此，金融条件的改善往往超过需求的恶化。 在过去六次加息结束后，大宗商品触底回升用了半年左右的时间。

以黄金为例，一半在见底：1984年，黄金见底后震荡； 1989年，黄金继续下跌； 2000年，黄金震荡下行； 1995年、2006年、2018年黄金震荡上行。

总而言之，明年总体政策方向将以温和加息为主。 市场不可能进入牛市，但大概率由单边下跌转为震荡上行或宽幅震荡（参考2019年）。

在9月份的文章中，我写了这样一段话：

“加密市场和股市一样，反映了人们对未来经济的预期。当人们还在幻想美元加息不会对市场产生影响时，加密市场已经开始了下跌趋势。现在，市场对于美国经济是否即将进入衰退还存在分歧，如果出现分歧，说明市场的预期还没有达成一致，所以下行趋势还没有结束。一旦美国经济正式进入衰退，或者爆发全面的地缘政治冲突，加密市场的底部就会出现。”

现在看来，随着FTX的暴雷、矿业K公司的倒闭、美国龙头企业的裁员，人们对明年全球经济衰退的预期已经十分吻合。 另外，当时提到的两大变数：美国中期选举、中国人事任命和疫情政策，现在已经尘埃落定（比预期早很多）。

3、技术方面

目前周线级别的5浪下跌，从波形上看是完整的。 如果短期内价格能创新低，底部背离能在日线和周线水平同时出现，就完美了。 这个12000美元左右的完美价格是万众期待的价格，市场会让大家高兴吗？

更有可能的是，价格底部远低于 10,000 美元，或者这就是底部所在的位置。 如果市场选择前者，那么上述所有分析方法都将失效，下行波浪形态将被彻底破坏，分析方法将被各种FUD所取代。 每次投资都要选择正确的操作。 正确的操作不会带来100%的正确结果，但十之八九是可以做到的。

4.情绪

每个人对市场情绪的看法是不同的。 这方面的结论比较片面。 我只解释我对周围人的情感感受。

目前，我被各种 FUD 所包围。 有人预测BTC会回到2015年，也有人预测除BTC之外的所有加密资产都会归零。 这些人大多在一年前就喊了10万。 曾经3万美元是他们心中的铁底，现在却连喊都不敢。

就投资者情绪而言，我个人认为不能更糟了。

旧硬币减半

旧币的反弹逻辑和BTC几乎一样。 只要在 PoW 模式下不归零，资产价格就可以一直围绕成本波动。 在明年减半的老币中，LTC和DASH是值得期待的主要币种。 两者目前的价格表现也很不错，都处于“跟涨不跌”的状态。