比特币 ETF 在被 SEC 多次拒绝后如何获得批准？

在接下来的三天内，比特币 ETF 将可用，但不是今天。

对于那些试图申请第一个比特币 ETF 以遵守英国监管机构的人来说，过去两个月是忙碌的。

9 月 13 日，芝加哥期权交易所 (CBOE) 撤回了对 VanEck/SolidX 比特币 ETF 的申请。此后，Bitwise Asset Management 和 NYSE Arca 提交的比特币 ETF 申请也于 10 月 9 日被美国证券交易委员会（SEC）驳回。

美国监管机构一直不信任申请人避免操纵加密货币市场的能力。

但后来，投资管理公司 Wilshire Phoenix 提交了一份新的比特币 ETF 申请。不久之后，由世界黄金协会前高管 Jason Toussaint 领导的投资管理公司 Kryptoin Investment Advisors 也向 SEC 提交了比特币 ETF 的初始注册声明。

尽管最新的两份文件被视为说服监管机构接受比特币 ETF 的又一次尝试。但SEC会接受吗？或者，SEC 到底如何才能最终批准比特币 ETF？

据悉，最新提案的发起人Kryptoin Investment Advisors是特拉华州金融科技公司Kryptoin ETF Systems的子公司。 Kryptoin ETF Systems 是一家专门为加密货币市场开发人工智能产品的公司，注册于开曼群岛。该公司的创始人兼首席执行官是 Donnie King，Jason Toussaint 还担任交易所交易产品的负责人。

Toussaint 是一位在交易所交易工具方面拥有 20 多年经验的行业资深人士，曾担任 World Gold Trust Services 的首席执行官，并参与了首批基于商品的 ETF 之一 SPDR Gold ETF (GLD) 在创建过程。

对于比特币 ETF，其基础资产比特币和黄金有很多相似之处，因此很明显，比特币和基于黄金的 ETF 面临的监管挑战在很多方面都非常相似。

SEC 到底想要什么？

根据日本证券交易法，监管机构在评估新的基于商品的 ETF 时的主要关注点之一是确定基础市场是否仍能抵抗市场操纵。但到目前为止如何获得比特币，任何向 SEC 提交的比特币 ETF 提案都未能证明比特币市场可以解决问题。

但是，该法案还概述了 ETF 获得批准的替代途径，表明上市交易所已经与“一个受监管的大型市场”签订了全面的监督共享合同。

根据这些“共享合约”，交易所与基础市场之间的交易数据交换提供了额外的透明度，并使监管机构能够在必要时调查可疑交易。

然而，在一份长达 122 页的拒绝比特币 ETF 申请的命令中，SEC 仍然认为该提案的支持者提供的证据不足以证明在删除虚假交易数据时比特币现货市场是足够的抵制市场操纵。

因此，事实上，证明“与受监管的大型市场共享监控合约”的存在似乎也是一个极其沉重的负担。因为发起人必须让监管机构相信上市交易所是一个“重要的、受监管的市场”。

先前动议的发起人之一如何获得比特币，NYSE Arca，试图利用其在芝加哥商品交易所 (CME) 比特币证券市场的声望，但仍无法证明该市场的“重要性”。

Kryptoin Investment Advisors 希望使用 CME CF 比特币参考率来清除这一障碍。参考汇率来自 5 个主要的加密货币交易所，即 Bitstamp、Coinbase Pro、itBit、Kraken 和 Gemini。申请人认为综合指数“提供了对比特币现货平均价格的准确参考”，并且比其他判断策略更能抵抗市场操纵。

通过的概率是多少？

目前，大多数金融专业人士对比特币 ETF 能否很快获得美国证券交易委员会的批准持怀疑态度。然而，谈到年中前景时，很多人都非常开明。金融科技安全公司 CoolBitX 的 CEO Michael Ou 预计最新的比特币 ETF 提案将遭受与之前提案相同的命运，他说：

“加密货币行业尚未达到 SEC 对行为良好、监管良好的行业的期望。鉴于目前不受监管的交易所在操纵加密​​货币领域的市场价格方面影响力太大，这似乎并不令人惊讶。”

Findora 首席执行官 Charles Lu 也强调了交易平台上的价格操纵问题：

“尽管 Bitwise 在剖析实际交易量方面享有盛誉，但 SEC 强调，拟议中的 Bitwise ETF 使用的许多交易所在日本不受监管。”

加密货币投资公司 Olymp Capital 的联合创始人兼首席执行官 Christoph de Coulson 也提到，不受监管的交易所也是一个主要障碍，加剧了人们对流动性不足的担忧：

“首先，现货和衍生品市场没有足够的流动性供机构级投资者介入，这伴随着高度的波动性，使投资组合难以管理。其次，与在该市场开展业务相关的许多监管问题密切相关，与日本以外的业务开展不受监管的加密货币交易所也在比特币价格走势中发挥着关键作用。”

除了已经提出的观点外，专家们还强调，监管是任何受监管的基于加密货币的金融工具的重要先决条件。 Regal Assets 首席执行官 Tyler Gallagher 强调，在第一只比特币 ETF 获得批准之前，必须解决三个关键问题：

1。提供可靠定价的受监管市场；

2。对交易所进行适当的市场监督，以防止市场操纵；

3。有高素质的资产托管人，以确保资产的适当安全和存储。

Gallagher 总结道，“加密货币市场在过去几年明显成熟，并正式达到了一个临界点，投资者最早应该能够在今年听到比特币 ETF 的批准。”

然而，一些专业人士认为，比特币 ETF 的进展将与加密货币行业普遍监管的进展相称。直布罗陀证券交易所集团创始人兼总经理尼克考恩评论道：

“比特币 ETF 的批准来自两个激励因素的结合：时机和理解。一旦监管机构了解了这些新兴资产类别的现实，他们会乐于让该产品进入市场，但这个过程可能需要很长时间。”

Kingdom Trust 中层副总裁 Tara Bergard 表示，比特币 ETF 的批准可能需要一段时间，因为在 SEC 批准比特币 ETF 之前，他们首先需要关注广泛的加密货币监管。

目前，业内专业人士普遍对比特币ETF的前景持开放态度。虽然没有人能准确预测何时会获得批准，但大多数人认为这只是时间问题。

我们相信，在接下来的三天内，比特币 ETF 将会上市，但不是今天。